铜连接与线缆：被光模块盖住风头的另一半

16 家公司合计 5,000 亿美元，占全榜 2.0%。

这个环节没什么人讨论，因为大众叙事里 AI 互联等于"光"，铜缆听起来像过时的技术。但现实是：在一个机柜内部，铜连接承担了相当大一部分高速互联，而且这块的价值量在涨。

这个环节收哪些公司

连接器——安费诺（APH）、泰科电子（TEL）、立讯精密（002475）、鸿腾精密（6088.HK）、电连技术（300679）、瑞可达（688800）、意华股份（002897）、日本航空电子（6807.T）、嘉泽端子（3533.TW）。 高速线缆与线材——藤仓（5803.T）、住友电工（5802.T）、古河电工（5801.T）、沃尔核材（002130）、兆龙互连（300913）、金信诺（300252）。 连接器组件——鼎通科技（688668）。

市值格局

前三家 68.2%。日系三家（藤仓、住友电工、古河电工）合计 1,321 亿美元，占 26.4%——这是个容易被忽略的事实：日本公司在高速线材上的位置，比人们印象里强得多。

安费诺一家的市值，超过后面 15 家的总和还要多。它的强不是"线做得好"，而是把连接器做成了系统方案：从芯片插座、板对板连接、到机柜内的高速线束，它都能一起供，客户只对一家负责。这个模式在 AI 服务器这种高度集成、迭代极快的品类里特别吃香。

为什么机柜里还在用铜

三个原因，都是物理层面的：

距离短。在一米到几米这个范围内，铜缆的传输成本远低于光模块，功耗也低得多。机柜内的 GPU 互联、板卡互联、交换 tray 到 compute tray 的连接，大部分距离都在这个量级。

AI 服务器把铜的用量推上去了。过去一台服务器内部的互联密度是有限的。现在一个机柜里塞几十颗 GPU 加上交换托盘，高速铜缆的用量是传统服务器的几十倍。以整柜为交付单位的方案（把几十颗加速器用铜缆背板连成一个整体）更把这种需求推到了极致——机柜内互联的很大一部分，是铜而不是光。

224G 时代的线材门槛在提高。速率越高，信号完整性越难做，线材的加工精度、屏蔽结构、材料等级要求都在提升。这意味着单价上去了，能做好的厂商变少了——这是日系线材厂和安费诺利润率能改善的原因。

一条值得盯的路线之争

铜和光在机柜内部的边界，正在移动。

每一代新平台，都会有人问"这次是不是要全换成光"。判断的标准很朴素：看客户在下一代方案里是继续用铜背板，还是换成光互联。如果继续用铜，这个环节的需求就跟着机柜出货量一起涨；如果换光，价值量会往光模块环节转移。

中短期看，铜在短距离内的成本优势很难被替代；长期看，速率继续往上走，铜的物理极限会被逼近。这条边界线的移动速度，就是这个环节的天花板。

中国大陆的位置

A 股 8 家合计 742 亿美元，占环节 14.8%，其中立讯精密一家就占 77%。

立讯精密（570 亿美元）是这里唯一体量够大的公司，它的 AI 服务器线缆业务是消费电子之外最重要的第二曲线。其余七家加起来只有 172 亿美元。

这个环节的国产化程度不高，原因跟光模块正好相反：连接器和高速线材更多是材料、模具、精密加工的问题，而这些领域日系和美系公司的积累时间比中国厂商长得多。国内厂商在做的主要是配套和替代，而不是主导。

三个跟踪变量

第一，下一代平台的机柜架构。铜背板是否延续，直接决定这个环节的需求量级。

第二，224G 线材的认证进度。哪家拿到量产认证，哪家的单价和毛利率就上台阶。这是最容易看到分化的指标。

第三，日系线材厂的产能扩张。藤仓、住友电工的扩产节奏，是机柜级互联需求的一个侧面验证——它们扩产，说明客户在提前锁定货源。

数据口径：市值 = 主要上市地收盘价 × 总股本 × 本币兑美元汇率，统一美元计价，双重上市取主板。数据截至 2026-10-03，每个交易日自动更新。本文市值数字随行情变动，请以页面榜单实时数据为准。